发布日期：2026-02-01 16:18    点击次数：100

出品 | 搜狐科技

作家 | 梁昌均

剪辑 | 杨锦

一个暴跌10%，一个大涨10%，微软和Meta这两家纷繁押注AI的巨头，在最新往来日呈现出判然不同的走势。

这是市集对这两家公司发布的最新财报和预期，作出的不同反馈。

微软财报中显露的云业务增长疲软、过度依赖OpenAI，以及创记录的AI本钱开销，是激勉市集砸盘的蹙迫诱因，微软还无法用捏续增长的功绩自证。

自旧年底以来，行业就对AI巨头们高额的本钱开支，是否能带来实足的禀报充满疑虑，对于AI泡沫的询查也堕入争议。

违犯，在大模子竞赛中掉队、再行调理团队的Meta，似乎正在赢回市集的招供。这家以告白为中枢的公司正在从AI受益，市集对其豪掷令嫒的当作也抱有更多期待。

张开剩余86%

微软云业务增速放缓，Meta告白正从AI受益

好意思股最新往来日，微软市值整夜挥发3570亿好意思元，创下2020年以来的最大跌幅，仅次于英伟达旧岁首在DeepSeek模子发布后的超5900亿好意思元市值亏欠。

涨超10%的Meta市值单日增长超1754亿好意思元，最新市值1.86万亿好意思元。微软最新市值为3.22万亿好意思元，位于英伟达、谷歌、苹果之后。

微软发布的2026财年第二财季（即旧年第四季度）财报娇傲，期内营收达813亿好意思元，同比增长17%；净利润385亿好意思元，同比增长60%。

这两名堂的均越过华尔街预期。不外，微软该期净利润的增长很猛经过上受到OpenAI投资收益的推动。

旧年10月底，OpenAI完成重组，微软捏有其PBC公司27%的股权。跟着OpenAI估值增长，微软期内取得76亿好意思元的投资收益。如剔撤退这部分身分，微软盈利增速将有所裁减。

让市集更为失望的是，微软Azure业务的增速放缓。

该财季微软智能云部门营收329亿好意思元，同比增长近29%；市集高度爱护的Azure过火他云就业收入同比增长38%，增速较前一季度有所放缓，市集此前过高的盼望交加。

巴克莱分析师以为，微软的产能彭胀不再推动Azure的增长，因为更多的诡计才智被改动到Copilot等自己家具上，从而端正了云业务的进一步加快。

更令市集担忧的是，微软改日对OpenAI的显耀依赖。

财报表现，微软的贸易剩余践约义务（RPO，可贯通为未录用订单）从上季度的3920亿好意思元大幅增长至6250亿好意思元，其中45%来自OpenAI。

在此前OpenAI的重组中，微软暗示，将为OpenAI提供价值高达2500亿好意思元的Azure云就业，何况微软不再为OpenAI提供诡计就业的优先采选权。

市集担忧这部分订单的捏续性。投行Jefferies的分析师就径直点出问题要道：OpenAI是否有才智杀青财务方向，从而向微软、甲骨文等多家就业提供商支付关联用度？

微软方面则暗示，与OpenAI保捏着精熟的融合伙伴探究，其是蹙迫客户，并以为这设立在极为生效的业务体系上，对此充满信心。

当被问及是否驰念RPO高度鸠合时，微软执行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）复兴称，剔除OpenAI后的RPO余额同比增长28%，其中包括Anthropic开心的300亿好意思元大单。

“咱们剩余55%的限制高于浩大同业，且各样化经过也更高，隐蔽不同处罚决策、Azure业务、行业和地区的平方客户，对其默契性有极高信心。”

Meta则给出一份超预期的功绩。旧年第四季度营收599亿好意思元，同比增长24%；净利润228亿好意思元，同比增长9%。

Meta暗示，四季度营收超预期主要受益于告白业务的苍劲弘扬，公司在AI方面的参预正在晋升告白投放的精确度和后果。

财报娇傲，旧年12月，Meta利用的日活跃用户平均值为35.8亿东谈主，同比增长7%；旧年第四季度和全年，告白展现量分袂同比增长18%、12%，告白平均价钱分袂同比增长6%、9%。

这推动Meta告白业务苍劲增长，期内收入581亿好意思元，同比增长24%，而合座告白市集增速已慢慢放缓至单元数。

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业内以为，天然Meta模子才智掉队，导致其相较其他云就业商在AI投资变现才智上显着不及，但至少从刻下来看，其最中枢的告白业务通过AI得到了强化。

微软本钱开支暴增引担忧，市集押注Meta反弹预期

市集对两家公司高额的本钱开支也呈现出不同格调。

对微软而言，市集感受到更多的是压力。本季度，ag百家乐app微软本钱开销达到375亿好意思元，同比大增66%，远超出同时营收增速。

这些开支中约三分之二的开销用于诡计芯片，以征战数据中心知足AI需求。微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）娇傲，期内微软加多了近1吉瓦的算力容量。

尽管投资庞大，但微软暗示AI需求繁荣，产能供应病笃。这使得微软不得不进行资源分派，一定经过上导致Azure云业务增速受到端正，从而和市集原来的高预期酿成落差。

艾米·胡德暗示，公司参预资金部署GPU时，领先要知足自己利用的增长需求，如Microsoft 365 Copilot、GitHub Copilot等；其次要确保对研发和家具鼎新的恒久参预，剩余产能才用于知足Azure捏续增长的需求。

纳德拉也强调，微软不会只追求单一业务的最大化，而是在供应受限的情况下，通过合理分派产能，构建最优的价值组合，通盘决策皆是为了恒久优化。

他还暗示，刻下仍处在AI普及的初期阶段，微软会捏续加多恒久基础步伐金钱，中枢是确保有实足的电力、地盘和步伐，一朝建成便尽快部署GPU和CPU，并尽可能提高效用。

但是，微软过快的本钱开销，加重了投资者对利润率的担忧，并进一步激勉了市集对恒久本钱开销投资禀报率（ROI）的质疑。

不外，市集却对Meta的投资开销娇傲出看好格调。

旧年第四季度，Meta本钱开支为221亿好意思元，全年为722亿好意思元，同比分袂增长49%、84%，主淌若为援助Meta超等智能实验室及中枢业务而加大投资。

Meta还预测，本年全年本钱开销将在1150亿好意思元至1350亿好意思元之间，超出市集预期。按上限看，Meta本年的投资开销确凿是旧年的两倍，增长迅猛。

这些投资仍将鸠合在基础步伐层面。扎克伯格暗示，Meta诡计在十年内征战数十吉瓦的算力基础步伐，恒久来看将达到数百吉瓦甚而更多，这将成为一项计策上风。

从大涨的股价来看，投资者似乎招供Meta大幅提高本钱开销的诡计，与此前弘扬出严慎的格调酿成昭彰反差。

这一方面收成于Meta的表态，尽管投资显耀晋升，但预测本年策划利润仍将高于旧年，标明AI对其告白业务仍将明白较大的带当作用。

另一方面则是对Meta“反弹”的期待。扎克伯格暗示，旧年重建了AI计策，接下来将开动推出一系列新模子、家具和业务。

“我预测咱们的第一批模子会弘扬可以，但更蹙迫的是，它们将展现出咱们正在快速前进的轨迹，期待鼓动面向人人用户的个东谈主超等智能。”

旧年以来，Meta就在放浪挖东谈主，斥资143亿好意思元挖到Scale AI创举东谈主汪滔（Alexandr Wang）团队，并重组超等智能实验室。杨立昆“被动出走”，吐槽Meta正变得禁闭且急功近利。

这背后是Meta的AI狂躁。旧岁首，Meta推出的Llama 4模子反响欠安，开源地位被中国厂商超过。如今距汪滔加入Meta已有8个月时辰，其诡计在本年二季度发布新模子。

Meta还诡计将模子集成到WhatsApp、Instagram等利用当中，以杀青Agent功能。

早些时候，Meta斥资数十亿好意思元收购了智能体公司Manus。扎克伯格暗示，诡计将其手艺整合到其现存平台中，智能体将确凿明白作用。

不外，当被问到奈何看待这些投资带来的收入增万古，扎克伯格坦言，刻下很难准确预测，中枢是优化中枢家具、加快现存业务的发展，新契机包括AI告白和订阅、购物和电商等。

可以看到，天然AI泡沫的质疑仍在，但这些巨头捏续加码，何况优先去增强自己业务，正在成为越来越多巨头的采选。

不外，对AI的参预到底能换来若干禀报，还是是悬在这些高额数字之上最机敏的诘问。刻下，这些大佬们也还给不出明晰的谜底。

发布于：北京市

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